小倉單帶動大產(chǎn)業(yè)鏈

從2012年12月3日上市至今，玻璃期貨已平穩(wěn)運(yùn)行整整兩年時間。在這期間，市場格局不斷變換，而近期，玻璃市場又出現(xiàn)了較明顯的變化。

“新洼地”誕生風(fēng)向標(biāo)易主

當(dāng)前玻璃市場流行著這樣一句話：“華中價格賽沙河,價格洼地易新主。”

正是基于價格上的優(yōu)勢，華中地區(qū)成為了現(xiàn)有玻璃市場新的風(fēng)向標(biāo)，越來越多的市場注意力逐漸由沙河移向了該地區(qū)。

據(jù)了解，今年以來，隨著房地產(chǎn)行業(yè)頻頻遇冷，玻璃需求增長放緩，玻璃價格一路下滑，再加上各地區(qū)生產(chǎn)成本上升不均等因素促使玻璃價格的“洼地”也出現(xiàn)了轉(zhuǎn)移。

“目前來看，玻璃市場由北到南價格的差距在不斷縮小，與此同時，各區(qū)域升貼水變動幅度不大,使得以往受到追捧的華北及沙河地區(qū)的玻璃價格優(yōu)勢不再。”中國國際期貨(博客,微博)分析師黃桂亮告訴期貨日報(bào)記者，從當(dāng)前的市場表現(xiàn)來看，華中地區(qū)的相對價格優(yōu)勢已慢慢凸顯出來。

并據(jù)了解，在玻璃期貨上市初期，玻璃市場主要以華北地區(qū)沙河價格作為盤面現(xiàn)貨基準(zhǔn)價。但在2013年5月首次升貼水調(diào)整后，華北地區(qū)貼水?dāng)U大30元/噸，華中地區(qū)升貼水不變，造成了華中地區(qū)盤面的現(xiàn)貨價較華北更具有優(yōu)勢的局面。自2013年6月后，華中地區(qū)現(xiàn)貨盤面價一直保持最低，市場也轉(zhuǎn)為多采用華中地區(qū)作為現(xiàn)貨基準(zhǔn)地。

“沙河市場之前是市場最主要的賣方，也是市場中最主要的價格洼地，該地區(qū)的玻璃往華中地區(qū)輸送可以拉低當(dāng)?shù)氐膬r格。但現(xiàn)在來看，如果沙河地區(qū)的玻璃價格無法突破長利等一些華中地區(qū)的玻璃廠家價格，就很難更好地拓展市場，也難與長江流域市場形成強(qiáng)有力的競爭。”國泰君安期貨分析師張馳表示，這也是為什么華中地區(qū)會成為當(dāng)前玻璃市場上重要標(biāo)桿的原因之一。

實(shí)際上，對于現(xiàn)貨市場來說，由于近幾年華中地區(qū)玻璃產(chǎn)能增長的幅度較大，當(dāng)?shù)夭Ａr格迅速下滑。有著“九省通衢”之稱的武漢憑借地理和交通優(yōu)勢，使得當(dāng)?shù)夭Ａ袌鲇兄^強(qiáng)的競爭力。

據(jù)了解，湖北省是國內(nèi)重要的浮法玻璃生產(chǎn)與銷售集中地，目前共有浮法玻璃生產(chǎn)線17條，其產(chǎn)量占到全國產(chǎn)量的8%左右。當(dāng)前境內(nèi)共有武漢長利，武漢明達(dá)、荊州億鈞等7家浮法玻璃生產(chǎn)企業(yè)。

得益于資源與交通優(yōu)勢，湖北同樣也是玻璃需求與流通中心，省內(nèi)有一定規(guī)模的玻璃加工企業(yè)達(dá)到120家以上，其中大部分分布在武漢境內(nèi)。大小玻璃貿(mào)易商遍布在全省各地，貿(mào)易企業(yè)呈現(xiàn)出零星分布、三五聚群的區(qū)域特征。

“從銷貨渠道上來看，湖北的玻璃東可以到上海（船運(yùn)），南可以到廣州（汽運(yùn)），西可以到重慶四川（船運(yùn)和汽運(yùn)）。”武漢長利副總經(jīng)理張山高介紹說，相較于其他大多以內(nèi)銷為主的玻璃地區(qū)，華中地區(qū)的銷售渠道更為廣闊。由于其背靠長江，以長江為基底主要干線，進(jìn)行上下流通，成本會低很多。“通常情況下，從武漢到重慶玻璃的水運(yùn)費(fèi)用為100元/噸，比同距離的陸運(yùn)節(jié)省了400—700元/噸。”

盡管以現(xiàn)在價格來算，期貨價格普遍貼水，導(dǎo)致廠庫缺乏足夠生成倉單的動力，但華中玻璃的貼合盤面價格以及區(qū)域運(yùn)輸優(yōu)勢使其能代替沙河成為新的玻璃市場風(fēng)向標(biāo)。

小倉單帶動大產(chǎn)業(yè)鏈模式“復(fù)制”可期

由于今年以來湖北地區(qū)玻璃倉單生成較多，倉單的優(yōu)勢吸引了不少產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)參與玻璃期貨，激發(fā)了市場的參與熱情，其對玻璃市場的影響力也越來越大。

玻璃交割廠庫不只是湖北有，但為什么湖北容易出倉單呢？據(jù)楊小強(qiáng)介紹，湖北地區(qū)之所以容易出倉單，不僅是因?yàn)閮r格較低，更多的是因?yàn)楹钡貐^(qū)玻璃交割庫運(yùn)作比較規(guī)范、出價比較靈活。“在折成盤面價格相同的情況下，湖北交割廠庫只尋求合理利潤，而其他地區(qū)賣出的價格較高。同樣倉單注銷過程中，湖北地區(qū)的變現(xiàn)成本較低。”

調(diào)研中發(fā)現(xiàn)，與其他玻璃產(chǎn)銷地區(qū)明顯不同的是，湖北地區(qū)呈現(xiàn)出全產(chǎn)業(yè)鏈參與期貨的現(xiàn)象。“相較其他地區(qū)，湖北最大的特點(diǎn)是下游企業(yè)參與積極性較高、并且較為理性。”長江期貨分析師楊小強(qiáng)介紹說，除了玻璃生產(chǎn)商參與期貨市場外，當(dāng)?shù)氐馁Q(mào)易商、加工商參與程度也較大，甚至還有一些船運(yùn)公司積極參與其中。“可以說，從生產(chǎn)、加工、貿(mào)易、運(yùn)輸?shù)较M(fèi)，湖北地區(qū)形成了一套玻璃倉單由生成到變現(xiàn)的良好生態(tài)環(huán)境。”楊小強(qiáng)說，在此背景下，企業(yè)容易在湖北地區(qū)注冊倉單，拿到倉單后也容易變現(xiàn)消化，不會出現(xiàn)倉單砸在自己手上的尷尬局面。

“湖北地區(qū)之所以可以形成較為成熟的全產(chǎn)業(yè)鏈模式，就是因?yàn)檫@邊玻璃企業(yè)參與期貨比較理性，不少玻璃企業(yè)參與期貨都是從最開始的買賣倉單逐漸發(fā)展為套期保值，而不是一上來直接參與期貨市場甚至一上來就做投機(jī)。”楊小強(qiáng)解釋說，由于有倉單的優(yōu)勢，該地區(qū)下游產(chǎn)業(yè)鏈非常樂意參與進(jìn)來，所以出現(xiàn)了一種上游廠家愿意去賣倉單、下游加工商和貿(mào)易商很樂意接倉單的這種全產(chǎn)業(yè)參與模式。

武漢長利期貨部負(fù)責(zé)人王成斌向期貨日報(bào)記者坦言，只要期貨價格貼水50元/噸，市場就有了參與的動力。再者，由于加工廠習(xí)慣了長利和億鈞兩家的貨，可以按照市場的具體需求與廠家較好地溝通。此外，企業(yè)在感興趣的同時，當(dāng)?shù)仄谪浌疽步o予了良好的指導(dǎo)，市場有這個擴(kuò)散效應(yīng)，促使大家參與。

實(shí)際上，貿(mào)易商和加工企業(yè)是實(shí)實(shí)在在需要玻璃的，當(dāng)價格跌破成本價的時候，他們會去期貨市場買入保值。“因?yàn)楦軛U效應(yīng)，原本1噸只能賺10元的貿(mào)易，通過期貨有時候賺個50元、100元都是有可能的。”王成斌告訴記者，他自己也有一個玻璃加工廠，所以對他來說實(shí)際上是雙重效應(yīng)。“我們?nèi)ツ暝谄谪浬系挠喈?dāng)于一家玻璃廠全年的利潤。”在他看來，現(xiàn)在好多企業(yè)都在關(guān)注和運(yùn)用期貨，畢竟這是一個大的市場趨勢，走老路子的實(shí)體企業(yè)現(xiàn)在越來越難了。

華中地區(qū)這種全產(chǎn)業(yè)鏈參與期貨的模式是否可在其他地區(qū)“復(fù)制”呢？

在張馳看來，華中地區(qū)玻璃全產(chǎn)業(yè)鏈參與期貨的模式能否向全國推廣，主要跟倉單的形成結(jié)構(gòu)相關(guān)。“現(xiàn)在期貨市場價格有一個向市場‘洼地’傾斜的趨勢，未來若全國各品牌的玻璃價格在期貨市場中能夠達(dá)到一個基本的均衡，才能形成各廠家樂意去生成倉單、下游產(chǎn)業(yè)鏈有動力接倉單的格局。”

同樣，楊小強(qiáng)也認(rèn)為，此模式可在其他地區(qū)“復(fù)制”，但需要做好兩方面的準(zhǔn)備工作。一是當(dāng)?shù)仄谪浌菊_引導(dǎo)，二是相關(guān)玻璃企業(yè)要理性參與。

市場整體臨“寒冬”湖北難獨(dú)善其身

對于正處于“寒冬”中的玻璃行業(yè)，不少玻璃企業(yè)多少有些無奈和無助。不可否認(rèn)，今年玻璃價格大幅下跌，對各區(qū)域市場都有著不同程度的沖擊。但相比較而言，華中地區(qū)所受的沖擊是最小的，即便是在今年比較慘的情況下，華中地區(qū)的玻璃企業(yè)還是有一定的利潤支撐。

作為去年新增玻璃產(chǎn)能最多的區(qū)域之一，華中地區(qū)今年以來一直遭遇較為嚴(yán)重的供應(yīng)壓力。當(dāng)?shù)夭ＡS家為了保持區(qū)域內(nèi)銷售優(yōu)勢，在價格調(diào)整方面較為謹(jǐn)慎。以近期為例：APCE會議期間的限產(chǎn)導(dǎo)致11月上旬華北地區(qū)玻璃供應(yīng)減少，沙河玻璃一度上調(diào)價格，但華中企業(yè)考慮到區(qū)域間的價格差距，采取了維持原價的措施，進(jìn)一步拉開了兩地現(xiàn)貨價格。“正是因?yàn)椴扇×溯^為靈活的定價策略，華中玻璃傳統(tǒng)的銷售市場得以維護(hù)，避免了區(qū)域內(nèi)供需不均的矛盾。”黃桂亮稱。

盡管如此，華中地區(qū)的企業(yè)仍有令他們頭疼的“難題”。“應(yīng)該說每年的這個時候玻璃廠的銷售還不錯，‘邊搶邊漲價’頻頻發(fā)生，但今年市場卻格外冷清。”張高山解釋說，終端商有剛性需求，但其資金緊張使得接單并不順暢。

市場人士對于玻璃市場的需求端似乎都不太看好，那么供應(yīng)端會有怎樣的變化呢？

華泰長城分析師許惠敏預(yù)計(jì)，明年一季度下游需求會出現(xiàn)斷崖式收縮，因此行業(yè)仍需收縮一部分供給才能再度實(shí)現(xiàn)均衡，從這點(diǎn)來看，這個冬季需要再淘汰一批產(chǎn)能。

但從目前市場統(tǒng)計(jì)的情況來看，玻璃產(chǎn)能淘汰的情況并沒有達(dá)到市場預(yù)期。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至11月底，全國累計(jì)冷修停產(chǎn)玻璃生產(chǎn)線29條，新增生產(chǎn)線30條，產(chǎn)能并未有明顯變動，全國開窯率目前在80%。

華中地區(qū)玻璃廠則依舊有微利，該地區(qū)未來的玻璃產(chǎn)能或還將持續(xù)增加。據(jù)楊小強(qiáng)介紹，湖北明宏2線即將點(diǎn)火，武漢長利在洪湖規(guī)劃工業(yè)園區(qū)三條生產(chǎn)線，其中1線1200噸在2015年夏天也會點(diǎn)火。

“在經(jīng)歷了這十幾年的高速發(fā)展后，玻璃行業(yè)本身就需要一個寒冬。”在楊小強(qiáng)看來，玻璃市場本輪的寒冬才剛剛開始，真正的問題還沒有爆發(fā)，市場對于2015年的行情都不會太看好。在此背景下，預(yù)計(jì)這個冬天湖北地區(qū)玻璃價格下跌幅度至少在100元/噸。